新能源發電：光伏行業高景氣持續，光伏玻璃周期屬性弱化。前日，總書記在巴黎氣候峰會上宣布，到2030 年，中國單位GDP 二氧化碳排放將比2005 年下降65%以上，非化石能源占一次能源消費比重將達到25%，這意味著，2025 年非化占比從原定的18%提升到20%將成為大概率事件。預計2020-2025 年光伏和風電年均新增裝機量在85-113GW 和15-31GW 的范圍內，2025-2030 年光伏和風電年均新增裝機量在162-217GW 和30-59GW 的范圍內；歐洲方面，9 月17 日歐盟發布將2030 年可再生能源占比目標從32%以上提升至38%-40%；由于目前減排目標或提升至60%，在此基礎上，預計可再生能源發電占比將持續提升至約42%-44%的水平；從歐洲來看，根據預計發電量增量，在現有的風電和光伏裝機的基礎上，若在減排目標55%的基礎上，預計2020-2030 年光伏和風電合計年均新增裝機量在103-114GW 的范圍內，若在減排目標60%的基礎上，預計合計年均新增裝機量 117-130GW 的范圍內；以光伏、風電為代表的能源發展路線再次被夯實.
  從光伏玻璃來看，本輪光伏玻璃強景氣周期更多是由政策和行業下游技術迭代（雙玻）帶來的，而非行業自身固有的屬性問題；四季度以來，光伏玻璃行業邏輯相比10 月初發生了較大變化，其一是可以看到隨著壓延玻璃價格飆漲，下游組件對于替代方案接受度提升，其二是12 月工信部發布了征求意見稿，其中提出光伏壓延玻璃項目可不制定產能置換方案，政策端對供給的壓制相應解除。從當前時點看，政策的放開對于明年影響不大，替代品的接受程度取決于壓延玻璃和其的動態價差，并不會成為主流方案，因此總體來看明年光伏玻璃的景氣度仍在，但市場短期可能會從之前的炒漲價預期切換為對行業擴產潮后階段供需過剩的擔憂；從中長期看，我們認為本輪周期結束（即過剩產能消化）后光伏玻璃行業周期屬性弱化的判斷，因此研究的關鍵又需要回到行業成本曲線能否維持陡峭，也即龍頭能否維持當前成本優勢的問題。
  新能源汽車：擁抱全球電動化，部分領域優質產能將進入緊平衡。中國方面，市場正由政策驅動轉向產品驅動的，在自主品牌、造車新勢力、合資品牌平臺化車型和特斯拉的產品驅動下，我們預計中國今年銷量約125 萬；明年銷量超170 萬；6年CAGR31%。歐洲方面，車企對于電動化轉型的態度堅決，主要國家激勵政策持續加碼，碳排放壓力倒逼下，預計歐洲今年銷量120 萬輛；明年近190 萬輛。6 年CAGR 達45%。在中歐市場的帶領下，全球電動化大勢所趨，預計未來6 年CAGR達37%。
  在全球電動車銷量高增長確定性較強的基礎上，疊加上游原材料價格上探，擴產周期限制，電池廠商庫存儲備有限等多因素的催化下，中游材料包括鋰電銅箔、正極磷酸鐵鋰、電解液鋰鹽等環節的優質產能出現供需緊平衡，相關龍頭廠商的議價能  力增強，產能利用率提升，盈利中樞有望上行。
  更具有長期促進作用，從長期來看，電網投資將出現結構性轉變：一是配用電端投資的占比會持續上升；二是基于電力物聯網建設相關的智能化、信息化領域投資的占比會大幅上升，預計未來5 年電網智能化的投資規模有望超萬億。
  工控方面：11 月PMI 指標維持在榮枯線之上，從工業機器人產量來看，隨著國內中小企業復工達產， 4-10 月工業機器人產量同比增長27%/17%/29%/19.4%/32.5%/51.4%/38.5%/31.7%（1-2 月同比下降19.4%），工業機器人在11 月份達產2.36 萬臺/套，工控行業景氣度持續提升，從長期來看，未來中國工業自動化市場將進入中速成長期，主要需求來自于產業升級帶來的以效率提升為目的的設備改造，同時，進口替代也是中國工業自動化企業有望獲得高于市場平均增長水平的驅動因素。
  工控方面，本土品牌產品進口替代的邏輯已經得到廣泛驗證，細分領域龍頭公司增速將高于行業

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